Rating Rybnika został potwierdzony

Potwierdzenie ratingów odzwierciedla naszą niezmienioną opinię, że Miasto utrzyma dobre wyniki operacyjne oraz niskie zadłużenie bezpośrednie. Wskaźniki obsługi zadłużenia i wskaźniki spłaty długu powinny zostać na dobrym poziomie, pomimo że zadłużenie będzie wzrastać. Ratingi biorą również pod uwagę budżet Miasta, który charakteryzuje się brakiem elastyczności zarówno po stronie dochodów, jak i wydatków bieżących.

GŁÓWNE CZYNNIKI RATINGU
Finanse – neutralny czynnik ryzyka: Zgodnie z naszymi prognozami spodziewamy się, że w latach 2018-2021 Rybnik utrzyma mocną marżę operacyjną około 7%-8%. Wpływ na to będą miały: oczekiwany wzrost gospodarki narodowej o około 4% rocznie, przekładający się na wyższe dochody Miasta z tytułu podatków (od osób fizycznych oraz od nieruchomości), jak również kontrola wydatków bieżących. Oczekujemy, że nadwyżki operacyjne będą wynosić około 50 mln zł rocznie w latach 2018-2021. W prognozie zakładamy zwrot pobranego przez Miasto podatku od nieruchomości od wyrobisk górniczych na rzecz kopalni węgla. Ostatecznie zasądzona kwota, jak i harmonogram zwrotu podatku nie są jeszcze znane. Zakładamy jednak, że bardzo dobra sytuacja płynnościowa Miasta i solidne wyniki operacyjne będą wystarczające by skompensować zasądzoną kwotę oraz zapewnić obsługę zadłużenia Rybnika na bezpiecznym poziomie.

Fitch spodziewa się, że Rybnik zakończy 2018r. deficytem budżetowym w wysokości około 110 mln zł, który będzie wynikał głównie z realizacji budowy regionalnej drogi Racibórz-Pszczyna na odcinku przebiegającym przez Rybnik (koszt około 460 mln zł, z czego Miasto wyda 200 mln zł w 2018r.). Deficyt zostanie pokryty środkami pochodzącymi z długoterminowego kredytu udzielonego Miastu przez Europejski Bank Inwestycyjny (EBI; AAA/Perspektywa Stabilna). Rybnik ma zapewniony limit kredytowy w wysokości 267 mln zł, z którego wykorzystał do dziś 160 mln zł.

Zadłużenie, zobowiązania i płynność – mocny czynnik ryzyka: Według naszych prognoz wydatki majątkowe Rybnika w latach 2018-2021 wyniosą łącznie 710 mln zł, co stanowić będzie średnio 20% rocznych wydatków ogółem. Najważniejsze źródło finansowania inwestycji Miasta stanowią dotacje unijne oraz nadwyżka bieżąca. Pozostała kwota sfinansowana będzie z kredytu EBI, który jest głównym bankiem kredytującym Rybnik. Oczekujemy, że zadłużenie wzrośnie do najwyższej wartości 280 mln zł na koniec 2021r. (z 164 milionów spodziewanych na koniec 2018r.). Jednakże pozostanie ono na umiarkowanym poziomie, nie przekraczającym 35% dochodów bieżących (22% dochodów bieżących w 2018r. według wstępnych danych). Wskaźnik spłaty długu pozostanie na dobrym poziomie, poniżej 5 lat w średnim okresie (przewidywane 3 lata w 2018r.). Ze względu na okres karencji w spłacie rat kapitałowych kredytu EBI do 2021r., płatności z tytułu obsługi zadłużenia w 2018r. nie przekraczają 3 mln zł.

Stany gotówki na rachunkach bankowych Rybnika są wysokie, historycznie są one wyższe niż roczna obsługa zadłużenia (raty i odsetki). Oczekujemy, że Miasto utrzyma wysoki stan gotówki w średnim okresie. W miesiącach styczeń-wrzesień 2018r. gotówka na rachunkach bankowych Miasta wynosiła średnio 95 mln zł, w porównaniu do 103 mln zł w porównywalnym okresie 2017r.

Zarządzanie i administracja – mocny czynnik ryzyka: Praktyka budżetowania w Mieście jest ostrożna i wynika między innymi z braku elastyczności po stronie dochodów i wydatków bieżących. Dalsze utrzymywanie ścisłej kontroli wydatków operacyjnych powinno wesprzeć dobre wyniki operacyjne Rybnika. Program inwestycyjny jest ustalany przy uwzględnieniu zdolności Miasta do samodzielnego finansowania wydatków majątkowych. Rybnik zadłuża się jedynie w celu finansowania inwestycji i preferuje kredyty inwestycyjne z harmonogramem spłat rat kapitałowych rozłożonym równomiernie w długim okresie kredytowania.

Otoczenie prawne – neutralny czynnik ryzyka: Otoczenie instytucjonalno-prawne jednostek sektora samorządowego (JST) w Polsce pozostaje względnie stabilne. Działalność JST jest nadzorowana oraz weryfikowana przez administrację rządową. Finanse są jawne, a JST są zobowiązane podawać do publicznej wiadomości stosowne informacje w określonych terminach i z zachowaniem określonej szczegółowości. Główne źródła dochodów takie jak podatek dochodowy, subwencje i dotacje rządowe są rozdzielane centralnie zgodnie z formułą zapisaną w aktach prawa, co ogranicza stopień uznaniowości decyzji rządu. Obowiązujące indywidualne wskaźniki zadłużenia powinny chronić JST przed nadmiernym zadłużeniem.

Gospodarka – neutralny czynnik ryzyka: Rybnik jest średniej wielkości miastem, zamieszkałym przez około 140 tysięcy mieszkańców. Miasto położone jest w województwie śląskim, blisko granicy z Czechami. Stopa bezrobocia na koniec września 2018r. wynosiła 4,2% w porównaniu do 5,7% średniej krajowej. Dane o regionalnym produkcie krajowym dla samego Rybnika są niedostępne, zamiast nich dostępne są dane dla podregionu rybnickiego. Według nich produkt krajowy brutto na mieszkańca podregionu wyniósł 87,7% średniej krajowej na koniec 2015r. (ostatnie dostępne dane), aczkolwiek wskaźnik ten nie oddaje właściwie sytuacji ekonomicznej Rybnika, gdyż zawiera również dane dla miast i wiosek należących do podregionu, które na ogół charakteryzują się niższymi wskaźnikami ekonomicznymi niż Rybnik.

CZYNNIKI ZMIANY RATINGU
Ratingi Rybnika mogą zostać podniesione, jeśli nastąpi dalsza poprawa wyników operacyjnych Miasta, a jednocześnie wskaźniki zadłużenia pozostaną dobre, tak, że relacja długu do nadwyżki bieżącej w sposób trwały będzie wynosiła mniej niż 5 lat.

Ratingi mogą zostać obniżone, jeśli wyniki operacyjne Miasta pogorszą się przy równoczesnym dużym wzroście zadłużenia, powodując trwałe pogorszenie się wskaźnika spłaty długu powyżej 10 lat.